Pierre Baumann

• Dezentrale Börsen verwenden meist einen sog. Automated Market Maker, um den Handel zu realisieren. Dieser ist im Hinblick auf den Preisfindungsprozess weniger effizient als ein Order Book, welches bei zentralen Börsen Anwendung findet. Für dezentrale Börsen besteht daher die Notwendigkeit, dass Arbitrageure die entstehenden Ineffizienzen ausgleichen. Diese Arbeit verfolgt das Ziel, die Effizienz von dezentralen Börsen zu untersuchen und entstehende Ineffizienzen profitabel zu nutzen. Hierfür wurde ein Arbitrage-Bot entwickelt, der sog. Flash Loans als Handelskapital nutzt und Liquiditätspools der dezentralen Börsen Uniswap V2 und Sushiswap auf Ethereum nach Arbitrageoptionen durchsucht. Nach der Ausführung des Arbitrage-Bots auf dem Mainnet lassen sich folgende Schlüsse ziehen: In wenig volatilen Märkten funktionieren dezentrale Börsen effizient, in volatilen Märkten steigt der Gas Price und damit auch die Ineffizienzen von dezentralen Börsen. Die Ergebnisse belegen eine Korrelation dieser drei Faktoren. Der größte potenzielle Profit, der vom Arbitrage-Bot identifiziert wurde, betrug ca. 690 Euro
• Decentralized exchanges usually use a so-called automated market maker to carry out trading. In terms of the price discovery process, this is less efficient than an order book, which is used by centralized exchanges. For decentralized exchanges, there is therefore a need for arbitrageurs to compensate for the resulting inefficiencies. The aim of this thesis is to investigate the efficiency of decentralized exchanges and to profitably exploit the resulting inefficiencies. For this purpose, an arbitrage bot was developed that uses so-called flash loans as trading capital and searches liquidity pools of the decentralized exchanges Uniswap V2 and Sushiswap on Ethereum for arbitrage options. After executing the arbitrage bot on the mainnet, the following conclusions can be drawn: In low volatile markets decentralized exchanges work efficiently, in volatile markets the Gas Price increases and so do the inefficiencies of decentralized exchanges. The results show a correlation between these three factors. The largest potential profit identified by the arbitrage bot amounted to approx. 690 euros.